受多重因素影響，近期人民幣匯率出現(xiàn)急貶，并呈現(xiàn)較大波動(dòng)態(tài)勢(shì)。
8月29日，在岸與離岸人民幣對(duì)美元均刷新近兩年低點(diǎn)，分別跌破6.92和6.93。當(dāng)日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.8698，調(diào)貶212個(gè)基點(diǎn)，至2020年8月28日以來(lái)最低。
8月30日以來(lái)，人民幣匯率依然圍繞著6.90關(guān)口上下波動(dòng)。9月5日，在岸人民幣對(duì)美元匯率開(kāi)盤(pán)下挫140點(diǎn)，報(bào)6.9155，隨后持續(xù)走低，跌破6.92關(guān)口，與此同時(shí)，離岸人民幣對(duì)美元直線走低，失守6.93關(guān)口。截至9點(diǎn)35分，在岸、離岸人民幣對(duì)美元分別報(bào)6.9236、6.9313。同日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)較上一交易日調(diào)降81個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.8998。
但是，相比以往進(jìn)口企業(yè)爭(zhēng)相緊急購(gòu)匯避險(xiǎn)，如今他們面對(duì)匯率大幅波動(dòng)顯得相當(dāng)?shù)ā?br>一位江浙地區(qū)需進(jìn)口原材料的金屬加工企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)表示，上半年他們通過(guò)遠(yuǎn)期外匯掉期交易將下半年對(duì)外付款購(gòu)匯平均價(jià)格鎖定在6.75-6.78之間，如今即便人民幣匯率跌破6.9，也不會(huì)額外增加企業(yè)的購(gòu)匯費(fèi)用。
一位股份制銀行跨境業(yè)務(wù)部門(mén)主管透露，過(guò)去半年，眾多進(jìn)口企業(yè)通過(guò)遠(yuǎn)期外匯掉期交易等套保措施，將外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口降至20%-30%，大大緩解他們因人民幣匯率下跌而緊急購(gòu)匯止損的需求。
一位香港銀行外匯交易員表示，盡管美元指數(shù)飆漲令人民幣匯率跌至6.9一線，但進(jìn)口企業(yè)緊急購(gòu)匯避險(xiǎn)力度明顯低于以往，有效緩解了人民幣匯率跌幅。這背后，是外貿(mào)企業(yè)外匯套保操作持續(xù)加大，正令人民幣匯率更具韌性。
國(guó)家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，企業(yè)利用遠(yuǎn)期期權(quán)等外匯衍生品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模達(dá)到7558億美元，同比增長(zhǎng)29%，外匯套保比率比去年全年上升4.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到26%。新增匯率避險(xiǎn)“首辦戶”企業(yè)將近1.7萬(wàn)家，絕大多數(shù)是中小微企業(yè)。
進(jìn)口企業(yè)緣何不再緊急購(gòu)匯止損
上述股份制銀行跨境業(yè)務(wù)部門(mén)主管表示，相比以往，如今進(jìn)口企業(yè)應(yīng)對(duì)人民幣匯率下跌的態(tài)度更加從容?！耙酝灰嗣駧艆R率快速下跌并觸及年內(nèi)低點(diǎn)，進(jìn)口企業(yè)就紛紛要求緊急購(gòu)匯止損，但現(xiàn)在，這些進(jìn)口企業(yè)早已通過(guò)外匯套保鎖定了未來(lái)對(duì)外付款的購(gòu)匯價(jià)格，不再因匯率波動(dòng)而出現(xiàn)額外的購(gòu)匯費(fèi)用?！彼赋?。
據(jù)悉，隨著進(jìn)口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)增強(qiáng)，他們的外匯套保比率也在相應(yīng)增加。以往，他們通過(guò)遠(yuǎn)期外匯掉期交易鎖定的購(gòu)匯金額占比僅有30%，但經(jīng)歷過(guò)去一年的人民幣匯率大幅波動(dòng)，如今不少企業(yè)的外匯套保比率超過(guò)75%，只留有不到25%的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，這令他們面對(duì)匯率大幅波動(dòng)的匯兌風(fēng)險(xiǎn)大幅減弱，也令他們更加從容應(yīng)對(duì)匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
此外，進(jìn)口企業(yè)從容應(yīng)對(duì)此次人民幣匯率大幅波動(dòng)，還有兩個(gè)不容忽視的因素，一是隨著進(jìn)口渠道多元化，進(jìn)口企業(yè)選擇的對(duì)外付款幣種更加豐富——?dú)W元、日元等非美貨幣的支付比例明顯上升，考慮到歐元日元跌幅與人民幣匯率相當(dāng)，企業(yè)在購(gòu)匯方面無(wú)需支付額外的費(fèi)用；二是越來(lái)越多進(jìn)口企業(yè)也持續(xù)加大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額度，令他們更加無(wú)需擔(dān)心匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
出口企業(yè)結(jié)匯意愿穩(wěn)定
面對(duì)人民幣匯率跌破6.9，出口企業(yè)的結(jié)匯意愿也相當(dāng)穩(wěn)定。這背后，是越來(lái)越多出口企業(yè)也通過(guò)外匯套保鎖定了結(jié)匯價(jià)格。
“盡管人民幣匯率下跌令部分出口企業(yè)的外匯套保結(jié)匯執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)前匯價(jià)，導(dǎo)致前者的結(jié)匯金額相應(yīng)更低，但很多企業(yè)對(duì)此并不在意。因?yàn)樗麄円仓绤R率時(shí)常大起大落，早早做好外匯套保反而能獲取更穩(wěn)健的匯兌回報(bào)?！边@位股份制銀行跨境業(yè)務(wù)部門(mén)主管表示。
在他看來(lái)，隨著外匯衍生品日益豐富，企業(yè)也可以通過(guò)更多元化的外匯套保措施解決自身匯兌風(fēng)險(xiǎn)。
“隨著這些外匯期權(quán)衍生品在企業(yè)外匯套保的應(yīng)用日益廣泛，越來(lái)越多企業(yè)已不再懼怕匯率大幅波動(dòng)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)。”前述股份制銀行跨境業(yè)務(wù)部門(mén)主管直言。
外匯市場(chǎng)羊群效應(yīng)明顯降溫
值得注意的是，隨著企業(yè)持續(xù)加大外匯套保操作，外匯市場(chǎng)的羊群效應(yīng)較以往明顯降溫。
此前，只要人民幣匯率下跌并觸及年內(nèi)低點(diǎn)，眾多進(jìn)口企業(yè)就會(huì)紛紛加大緊急購(gòu)匯止損力度，出口企業(yè)則靜待匯率進(jìn)一步下跌再結(jié)匯，令人民幣外匯市場(chǎng)供求關(guān)系驟然失衡，引發(fā)人民幣匯率異常大跌。這在業(yè)界一度被視為“出清難題”。
如今，隨著企業(yè)加大外匯套保力度，羊群效應(yīng)已明顯降溫。
“這兩天，沽空人民幣的主要機(jī)構(gòu)是量化投資基金，他們都因美元升值而相應(yīng)調(diào)低人民幣匯價(jià)，但企業(yè)的購(gòu)匯賣(mài)盤(pán)明顯減少。這也是人民幣匯率沒(méi)有大幅下跌的主要原因之一?！鼻笆鱿愀坫y行外匯交易員指出。
他還發(fā)現(xiàn)，不少出口企業(yè)也不再等待匯率進(jìn)一步下跌，而是看準(zhǔn)時(shí)機(jī)逢高結(jié)匯。這背后，是出口企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)明顯增強(qiáng)——他們知道追漲殺跌式投機(jī)操作往往風(fēng)險(xiǎn)更大，都開(kāi)始設(shè)定合理的結(jié)匯收益目標(biāo)，只要人民幣匯率達(dá)到這個(gè)目標(biāo)值，就及時(shí)結(jié)匯落袋為安。
富國(guó)銀行外匯策略師brendan mckenna指出，中國(guó)外貿(mào)企業(yè)外匯套保力度加大，同樣助力人民幣匯率預(yù)期更加平穩(wěn)，因?yàn)殂y行會(huì)將企業(yè)外匯套保操作拿到遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖操作，如今金融機(jī)構(gòu)就會(huì)知道外貿(mào)企業(yè)對(duì)人民幣匯率的未來(lái)預(yù)期，無(wú)形間也會(huì)影響他們對(duì)人民幣匯率的定價(jià)，令市場(chǎng)預(yù)期更加“統(tǒng)一”。
在他看來(lái)，人民幣匯率預(yù)期趨于平穩(wěn)，將令人民幣在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息壓力下，更具韌性。因?yàn)樗兄谥袊?guó)企業(yè)與海外企業(yè)擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模。
“由于美元強(qiáng)勢(shì)上漲導(dǎo)致幾乎所有非美貨幣紛紛大幅貶值，如今海外企業(yè)都在尋找更具穩(wěn)健性的貨幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣。若人民幣因此擴(kuò)大跨境貿(mào)易投資結(jié)算比重，不但有助于人民幣國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)，還令境內(nèi)企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低?！眀rendan mckenna表示。
來(lái)源：浙江貿(mào)促綜合整理自21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、和訊新聞、證券時(shí)報(bào)